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华北制药:2010年重组,2011年转型,2012年腾飞

发布时间:2010-04-28    研究机构:民族证券

核心观点:

冀中能源入驻公司成为大股东以来,公司从财务、经营、管理以及资产整合等方面,均发生了巨大的变化,盈利能力明显改善,经营拐点已经到来。未来有望实现从原料药到制剂、从传统药物到生物制药的产业升级和转型。

未来盈利增长点体现在:销售量的增长、制剂产能的释放、综合毛利率的提升、期间费用下降带来的内生性成长;资产整合并购带来的外延式增长;高附加值的免疫制剂、生物制品提供的新盈利增长点;以及基本药物制度大力推进带来的成长契机。

预计公司10、11、12年实现净利润5.34亿元、7.77亿元、11.16亿元,实现每股收益0.52元、0.76元、1.09元,对应市盈率分别为26.57倍、18.28倍、12.71倍,按照公司2010年30倍动态市盈率估值,合理价格15.6元。考虑到公司未来3年净利润增长均超过40%,处于高速成长期,且生物类资产也将逐步贡献利润,我们给予公司10%的估值溢价,对应价位17.16元,维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称